“公益慈善資金”投資股權首次被監管層提出,引發(fā)行業(yè)關(guān)注

2024/04/29 18:44公益時(shí)報 張明敏

  日前,在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì )長(cháng)期資金委員會(huì )成立暨第一次工作會(huì )議上,證監會(huì )副主席方星海指出,長(cháng)期資金對資本市場(chǎng)長(cháng)期健康發(fā)展具有重要意義,期待以社?;?、保險資金、銀行資金、公益慈善資金等為代表的長(cháng)期資金,按照市場(chǎng)化原則,進(jìn)一步加大對股權創(chuàng )投基金的配置比例。

  2024年1月,基金會(huì )行業(yè)信息披露平臺——基金會(huì )中心網(wǎng)發(fā)布的《基金會(huì )保值增值投資活動(dòng)觀(guān)察報告》顯示,過(guò)去五年中,除2019年以外,開(kāi)展投資的基金會(huì )數量逐年增長(cháng)。2021年,有33.57%的基金會(huì )有投資行為,投資收益總額約81.6億元。值得一提的是,這些有投資活動(dòng)的基金會(huì )中,有半數的投資收益大于當年管理費用。

  作為一級市場(chǎng)中的小眾資金來(lái)源,公益慈善資金首次作為股權創(chuàng )投基金的長(cháng)期資金被監管層提出,引發(fā)行業(yè)關(guān)注和探索。

  公益慈善資金進(jìn)入股權賽道

  ABC美好社會(huì )咨詢(xún)社編寫(xiě)的《2023中國基金會(huì )資產(chǎn)保值增值投資管理報告》顯示,截至2022年年底,國內注冊基金會(huì )數量達9620家,其中非公募基金會(huì )占比達71%,公募基金會(huì )占29%。從總資產(chǎn)來(lái)看,基金會(huì )凈資產(chǎn)規模在2021年達到了2402.25億元的規模。另外,資產(chǎn)規模在10億—20億元之間的有21家,大于20億元的有12家,主要為大學(xué)基金會(huì )及個(gè)別家族基金會(huì )。

  2023年5月,江蘇無(wú)錫德耀盛投資合伙企業(yè)(有限合伙)發(fā)生變動(dòng),公司原始合伙人之一的金百臨(上海)投資管理有限公司退出,引入三名新合伙人。商業(yè)發(fā)展中,公司引入及退出投資人或股東,應為再正常不過(guò)之事。但該企業(yè)引入的三位新股東有“特殊身份”:他們均為公益慈善資金,包括江蘇無(wú)錫靈山慈善基金會(huì )、北京春苗慈善基金會(huì )、浙江香海慈善基金會(huì )。這表明,這三家均以有限合伙人(LP)身份參股一家投資公司。

  《公益時(shí)報》記者通過(guò)天眼查檢索發(fā)現,2021年至今,江蘇無(wú)錫靈山慈善基金會(huì )對外投資共有六起;北京春苗慈善基金會(huì )從2023年2月開(kāi)始,已經(jīng)是第二次出資。

  目前,一些頭部大型公募或非公募基金會(huì )均涉及股權投資業(yè)務(wù)。例如,中國鄉村發(fā)展基金會(huì )對外投資企業(yè)有兩家,分別為持股100%的北京中和農道農業(yè)科技有限公司、持股10%的上海譜潤創(chuàng )業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)。

  南都公益基金會(huì )對外投資企業(yè)有三家,分別為持股25%的寧波禹禾股權投資合伙企業(yè)(有限合伙)、持股1.8251%的寧波梅山保稅港區紅杉慧盛創(chuàng )業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)、持股比例不可見(jiàn)的天津紅杉基業(yè)股權投資合伙企業(yè)(有限合伙)。

  上海宋慶齡基金會(huì )對外投資企業(yè)有一家,持股97.5%,屬于租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)的中靜實(shí)業(yè)(集團)有限公司。

  多樣化資產(chǎn)配置意識增強

  ABC美好社會(huì )咨詢(xún)社抽樣調查了120家業(yè)內知名度較高、資產(chǎn)規模較大的基金會(huì )在2021年的凈資產(chǎn)、捐款收入、投資收益、公益支出等信息,得出以下結論:

  基金會(huì )行業(yè)已經(jīng)逐漸意識到資產(chǎn)保值增值的必要性。從投資余額來(lái)看,2021年120家抽樣基金會(huì )累計投資余額為735億元,其中84家有投資行為,占比高達70%。另外,不同基金會(huì )之間存在投資收益差距?;饡?huì )行業(yè)機構間可以向資產(chǎn)保值增值較好的機構進(jìn)行借鑒方法。

  《2023中國基金會(huì )資產(chǎn)保值增值投資管理報告》將基金會(huì )分為A、B、C、D類(lèi),四類(lèi)基金會(huì )呈現出投資意識逐漸增強、多元化資產(chǎn)配置成為重要方向等特征。

  投資表現較好的基金會(huì )通常投資了二至三種以上產(chǎn)品來(lái)滿(mǎn)足不同的資金需求,打造多樣化的平衡投資組合是實(shí)現高收益的關(guān)鍵。投資收益優(yōu)秀的A、B類(lèi)基金會(huì )的短期投資、長(cháng)期股權和長(cháng)期債券投資搭配平衡,A類(lèi)基金會(huì )在長(cháng)期股權和債券的投資分別為46.4%和6.6%,B類(lèi)基金會(huì )在長(cháng)期股權和債權的投資占比分別為16.4%和50.5%。

  相比之下,投資回報率較低的C、D類(lèi)基金會(huì )約75%-90%的資產(chǎn)都集中在短期投資中,而長(cháng)期股權和長(cháng)期債券投資涉獵很少,需要進(jìn)一步基于基金會(huì )實(shí)際資金運營(yíng)需求,妥善配置不同期限的資產(chǎn)。

  在短期投資中理財產(chǎn)品仍是首選,資產(chǎn)規模較大的基金會(huì )對于基金和信托等資管類(lèi)產(chǎn)品的接受度仍顯較低。短期投資選擇有資管類(lèi)產(chǎn)品和直接投資類(lèi):在資管類(lèi)產(chǎn)品中,基金會(huì )多選擇以銀行理財為主,16家凈資產(chǎn)規模較大的基金會(huì )中62.5%選擇了理財產(chǎn)品且占投資余額比例高。對于直接投資類(lèi)產(chǎn)品,基金會(huì )普遍較少涉及。

  ABC美好社會(huì )咨詢(xún)社籌款條線(xiàn)合伙人、ABC資產(chǎn)保值增值研究項目總監劉冠群表示,管理公益慈善資產(chǎn)的難度不同于一般投資者,投資時(shí)面臨的輿論風(fēng)險一般高于其他機構。公益慈善資產(chǎn)管理者需要想辦法積極引入專(zhuān)業(yè)的資產(chǎn)管理人才,在能力范圍內積極探索資產(chǎn)管理的可能性。部分行業(yè)領(lǐng)先的公益慈善機構應該在大類(lèi)資產(chǎn)配置和多元金融產(chǎn)品的選擇上勇于嘗試,保證公益慈善資金的高效投資策略。

  與此同時(shí),在資產(chǎn)管理行業(yè),專(zhuān)業(yè)金融機構意識到公益慈善機構對于資產(chǎn)保值增值的需求,已經(jīng)開(kāi)始主動(dòng)探索,在專(zhuān)業(yè)培訓、資管服務(wù)方面進(jìn)行有益探索。

  南都公益基金會(huì )名譽(yù)理事長(cháng)徐永光認為,慈善資產(chǎn)管理有風(fēng)險,需要專(zhuān)業(yè)性,多數慈善組織缺乏專(zhuān)業(yè)能力。這也是金融機構支持慈善行業(yè)發(fā)展的新機會(huì )。

  公益慈善資金投資掣肘

  根據民政部頒布的《基金會(huì )管理條例》規定,公募基金會(huì )每年支出不得低于上年募款額的70%。這意味著(zhù),公募基金會(huì )要先確保機構年度慈善活動(dòng)支出和捐贈財產(chǎn)及時(shí)足額撥付后,還有余額前提下才能開(kāi)展投資活動(dòng)。有專(zhuān)家表示,對于一些小型基金會(huì )來(lái)說(shuō),慈善資產(chǎn)能夠用于保值增值的額度并不多,投資回報更無(wú)從談起。另外,慈善資金使用嚴格,機構支出每一筆資金都得嚴格審計,

  特別值得一提,慈善資金參與股權投資稅費較高,投資收益還需要繳納企業(yè)所得稅,這在一定程度上抑制了慈善資金的投資意愿。

  根據我國《企業(yè)所得稅法》和《個(gè)人所得稅法》規定,捐贈者無(wú)論企業(yè)或個(gè)人都可以享受稅前扣除的優(yōu)惠政策。但慈善組織投資理財收入,暫時(shí)未能享受稅收政策優(yōu)惠。2009年,財政部、國家稅務(wù)總局《關(guān)于非營(yíng)利性組織企業(yè)所得稅收入問(wèn)題的通知》規定,非營(yíng)利組織的財產(chǎn)的增值保值中,只有“孳生的銀行存款利息收入,才能免征企業(yè)所得稅,投資理財收入都要繳納25%的企業(yè)所得稅”,這并不利于慈善資產(chǎn)保值增值。

  2016年,徐永光在當年舉辦的中國公益年會(huì )上提到一個(gè)案例:在內蒙古注冊的老牛慈善基金會(huì )有一筆股權轉讓收入,被追繳2.5億元企業(yè)所得稅,罰沒(méi)800萬(wàn)元滯納金。制度上對于公益慈善資金進(jìn)入股權投資不太通暢,造成一些慈善機構寧可將資金存放在銀行,也不愿意參與慈善組織投資理財活動(dòng)。

  “相關(guān)政策落實(shí)慈善資產(chǎn)稅收制度不佳,慈善組織發(fā)展規模受限,一些大額捐贈超百億的慈善基金或慈善信托,都沒(méi)落地在國內。”徐永光說(shuō)。

  呼喚長(cháng)期政策支持

  當前,以社?;?、保險資金、銀行資金、公益慈善資金等為代表的長(cháng)期資金,資金穩定且期限長(cháng)、追求穩健收益,與私募股權創(chuàng )投基金的投資偏好契合。創(chuàng )投基金呈現典型的初創(chuàng )期、中小型、高科技特點(diǎn),所投企業(yè)研發(fā)投入大、回報周期長(cháng),需要長(cháng)期主義策略,共同分享長(cháng)周期價(jià)值投資帶來(lái)的豐厚回報。

  中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì )黨委書(shū)記、會(huì )長(cháng)何艷春表示,隨著(zhù)資產(chǎn)凈值化加快,市場(chǎng)更加公開(kāi)透明,投資收益隨著(zhù)市場(chǎng)波動(dòng),包括公益慈善資金在內的中長(cháng)期資金資產(chǎn)配置需求不斷增強,股權投資將獲得更加長(cháng)期、多元的資金來(lái)源。

  公益慈善資金是一些國家資本市場(chǎng)投資資金的第三大來(lái)源,僅次于養老基金和金融保險資金。目前,養老資金、企業(yè)年金等已經(jīng)獲準上市,公益慈善基金也將邁入市場(chǎng)。

  目前,在基金會(huì )層面,相關(guān)政策法規的逐步完善為基金會(huì )開(kāi)展投資業(yè)務(wù)提供了前提條件?!痘饡?huì )管理條例》實(shí)施20年來(lái),為推動(dòng)基金會(huì )高效利用慈善資產(chǎn)、規模投資活動(dòng),我國出臺了一系列政策法規。

  2016年9月,《慈善法》施行,系統地規范全社會(huì )的慈善行為,對慈善組織為實(shí)現財產(chǎn)保值、增值進(jìn)行投資的行為已有原則性規定。

  2019年1月施行的《慈善組織保值增值投資活動(dòng)管理暫行辦法》強調了基金會(huì )應當按照“合法、安全、有效”的原則實(shí)現保值增值。該辦法為慈善組織的保值增值行為劃定了范圍、提出了要求、明確了底線(xiàn)和紅線(xiàn)。其中規定基金會(huì )的投資活動(dòng)包括直接購買(mǎi)銀行、信托、證券、基金、期貨、保險資產(chǎn)管理機構、金融資產(chǎn)投資公司等金融機構發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

  根據全國社會(huì )組織信用信息公示平臺數據顯示,2024年一季度,全國共新成立基金會(huì )80家,截至3月31日,全國基金會(huì )總數達到9719家,慈善會(huì )為2053家。這些機構的慈善資產(chǎn)參與資本市場(chǎng)還有很大空間,而慈善資產(chǎn)參與資本市場(chǎng)也給資本市場(chǎng)帶來(lái)了新的活力。

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